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医药上市公司中期利润同比增长46%

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摘要:医药上市公司中期利润同比增长46%
截止2010年8月31日,所有医药上市公司已公布2010年中期业绩,医药板块营业收入、净利润情况表现良好,分别同比增长29.36%、46.95%,增速有所加快;毛利率略升0.9个百分点至30.3%,销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。整体来看,有接近1/3的医药上市公司的盈利出现了高速增长,但也有近1/3的公司出现了不同程度的业绩下滑。行业整体表现虽然没有延续09年的快速增长局面,但也呈现稳定。
    从子版块看:
    原料药子版块增长由VA、VE价格同比提升等因素驱动:化学原料药子版块整体营业收入同比增长29%,净利润同比大增56%,毛利率和销售利润率均提升。行业增长主要由海普瑞、华北制药、浙江医药及新和成4家公司驱动,部分受益于VA、VE价格同比提升,但价格环比呈下降趋势,下半年同比数据预计下滑明显。大多公司业绩在行业平稳周期中变动不大;
    化学制剂整体平稳:化学制剂子版块收入和净利润同比增速18%和24%;
    中药子版块个股业绩普涨:中药子版块收入同比增长17%,净利润增长34%;毛利率和销售利润率提升2.3%左右。个股基本全部实现业绩增长,其中,东阿阿胶、云南白药、康美药业、华润三九等大市值公司仍然表现出良好的成长性,在市场缺乏投资主线的环境下,这类有显著资源禀赋、稳定成长的公司是不错的投资标的;
    生物制药子版块延续高增长:收入、净利润同比大增40%、60%,利润率提升明显。行业高增长主要源于甲流疫情的驱动,预计下半年在去年的基数上延续增长的概率不大;
    医疗器械子行业景气:医疗器械子版块上市公司业绩表现良好,净利润同比增长51%。在基础医疗器械需求扩容和更新采购的支撑下,行业景气度将延续;
    医药商业增长偏缓,上药统计口径影响明显:不计入新上药的贡献,医药商业收入和利润增长在22%和17%,较其他子板块整体增长偏缓,行业内资源的整合重配仍是考察医药商业股的主线;
    医疗服务关注个股:医疗服务子版块可以关注有进一步扩张空间的爱尔眼科和通策医疗。
    国泰君安认为,应该跟随季报变化的趋势,把握公司增长的脉络,自下而上选股。目前主要推荐品种:
    流通行业十二五规划可能受益的公司:上海医药(整合导致中报超预期,下半年还有抗生素资产注入)、一致药业业绩增长稳定的一线成长股:云南白药(牙膏和透皮已经占净利比重很大,并且明年牙膏增速可能达到60%)、东阿阿胶(阿胶块目前差价已经很大,提价预期强烈)、海正药业具有高成长性,业绩存在爆发可能的公司:科伦药业(大输液的软塑化进程)、海翔药业(主导品种业绩弹性很大)、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团(主导品种弹性大,估值低)。
    国泰君安分析,2010年只剩下不到4个月的时间,具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。
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